9月CPI零增长背后：肉类价格仍是重要因素，年底或回升至1%左右

摘要：“伴随基数效应走弱和需求回升对价格支撑等，月C右中性情景下，零增类CPI或回升至年底的长背1%左右。”国金首席经济学家赵伟表示。后肉回升

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道

在猪肉和去年高基数的素年搅动下，9月CPI低于预期。底或

10月13日，月C右国家统计局公布数据显示，零增类今年9月，长背全国居民消费价格指数（CPI）同比与上月持平，后肉回升环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%，格仍环比上涨0.4%。重因至左

对影响CPI增长的素年肉类价格仍是重要因素。8月以来，肉类价格出现“普降”，到了9月份，畜肉类价格同比下降12.8%，其中猪肉价格下降22%，降幅较上月扩大4.1个百分点，羊肉价格下降5.1%，牛肉价格下降4.9%。

在英大证券公司首席宏观经济学家郑后成看来，9月CPI当月同比录得0%，低于预期0.2个百分点，较前值下行0.1个百分点。从“三分法”的角度看：9月猪肉CPI当月同比录得-22%，较前值下行4.1个百分点；9月交通工具用燃料CPI当月同比录得-1.1%，较前值上行3.4个百分点；9月核心CPI当月同比录得0.8%，持平于前值。从基数效应角度看，2022年8月、9月CPI当月同比录得2.5%、2.8%，利空9月CPI当月同比。

“综上，叠加基数效应，9月CPI当月同比较8月下行符合预期。”郑后成表示。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟则表示，9月份，消费市场持续恢复，CPI环比继续上涨，但受上年同期对比基数走高影响，同比由涨转平。

“伴随基数效应走弱和需求回升对价格支撑等，中性情景下，CPI或回升至年底的1%左右。”国金首席经济学家赵伟表示。

CPI增长承压

从9月份数据来看，CPI由上月上涨0.1%转为持平。

其中，食品价格下降3.2%，降幅比上月扩大1.5个百分点，主要是因为上年同期食品对比价格走高，影响CPI下降约0.6个百分点。

在食品中，猪肉和鲜菜价格分别下降22%和6.4%，降幅分别扩大4.1和3.1个百分点，合计影响CPI下降约0.51个百分点，占食品价格总降幅的近九成；羊肉和食用油价格分别下降5.1%和3.1%，降幅均有扩大；水产品和鲜果价格由涨转降，降幅分别为1.5%和0.3%。

非食品价格方面，上涨0.7%，且涨幅扩大0.2个百分点，影响CPI上涨约0.57个百分点。

“非食品环比持平于0.2%、低于同期均值的0.3%，与暑期出行减少带动部分服务价格回落等有关。”赵伟表示。

其中，工业消费品价格下降0.3%，降幅收窄0.5个百分点，其中汽油价格下降1.2%，降幅收窄3.4个百分点。服务价格上涨1.3%，涨幅与上月相同，其中飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.0%、12.3%和10.4%，涨幅均有回落；教育服务价格上涨1.8%，涨幅有所扩大。

不过，从环比看，CPI延续上涨态势，涨幅为0.2%，比上月回落0.1个百分点。其中，食品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.06个百分点。

值得注意的是，今年中秋、国庆节前市场供应较为充足，食品价格涨幅略低于历史同期平均水平。非食品价格上涨0.2%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.14个百分点。

“展望10月，我们认为CPI当月同比面临基数效应方面的利多，但是也面临来自‘猪、油’两方面的利空，大概率在9月的基础上小幅震荡。”郑后成表示。

他表示，从基数效应角度看，2022年9月、10月CPI当月同比分别为2.80%、2.10%，基数大幅下行利多10月CPI当月同比。从“三分法”的角度看，进入10月，猪肉平均批发价持续承压，使得猪肉CPI当月同比大概率较9月下行，与此同时，虽然“巴以冲突”短期利多国际油价，但是全球宏观经济承压，沙特有意增产，预计国际油价同比大概率较9月下行，利空10月交通工具用燃料CPI当月同比，此外，2022年9月、10月核心CPI当月同比均持平于0.60%，预计2023年10月核心CPI当月同比大概率在9月的基础上小幅震荡。

PPI有所回暖

值得注意的是，9月份，受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。

9月当月，PPI同比录得-2.50%，较前值上行0.50个百分点，连续3个月累计上行2.90个百分点。

“从结构的角度看，9月生产资料、生活资料PPI当月同比分别录得-3.0%、-0.30%，分别较前值上行0.70、-0.10个百分点，可见，拉升9月PPI当月同比的是生产资料PPI当月同比。”郑后成表示。

从基数效应角度看，2022年8月、9月PPI当月同比分别为2.30%、0.90%，基数下行利多9月PPI当月同比，而从翘尾因素看，2023年8月、9月翘尾因素分别为-0.30%、-0.20%，也对9月PPI当月同比形成小幅利多。

分行业来看，原油链、有色链等中上游价格回升。9月，受国际原油涨价提振，石油开采、石油加工、化学制品延续上涨，环比分别为4.1%、3.1%和2%；供给收紧、需求边际回升推动部分有色、黑色链价格回升，其中，黑色矿采、有色矿采、有色冶炼分别较上月涨幅扩大2.3、0.7和0.8个百分点；环比价格回落行业相对较少、主要分布在下游制造业，金属制品、医药制造等。

值得注意的是，9月俄罗斯继续减少石油出口，与此同时，沙特同步延长减产措施，对国际油价形成提振，进而对9月PPI当月同比形成利多，但是国房景气指数低迷，叠加房地产投资增速承压，对螺纹钢等黑色系价格形成压力，使得9月PPI当月同比低于预期。

“展望10月，我们认为PPI当月同比难以大幅上行，月度边际涨幅大概率继续收窄。基数效应方面，基数大幅下行2.10个百分点利多10月PPI当月同比；翘尾因素方面利空10月PPI当月同比；新涨价因素方面，9月摩根大通全球制造业PMI录得49.10，虽然较前值上行0.10个百分点，但是连续13个月位于荣枯线之下，叠加9月美国CPI同比与PPI同比均超市场预期，加大美联储年内加息概率，利空国际油价与有色金属价格，而国庆期间商品房销售并未出现火爆局面，预示我国房地产投资增速可能还将面临一定压力，继续对螺纹钢等黑色系价格形成压力。”郑后成表示。

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